Įspūdžiai iš „Investuok“ metinės konferencijos

Praėjusį šeštadienį BeMyBond CEO Indrė Dargytė dalyvavo „Investuok“ žurnalo metinėje konferencijoje, kur taip pat ir skaitė pranešimą apie Obligacijas vs. Sutelktinį finansavimą. Žemiau dalinamės viena iš pagrindinių įžvalgų apie dabartinę obligacijų rinką Lietuvoje. Kita svarbi tema – kas keičiasi su šį mėnesį įsigaliojusiu nauju sutelktinio finansavimo reglamentu – mūsų naujienlaiškyje artimiausiu metu.

Šiuo metu Lietuvos obligacijų rinkoje yra susidariusi neįprasta situacija, kai obligacijų kupono dydis nebenusako projekto / įmonės rizikos lygio. Tiek geros reputacijos, patikimos įmonės, tiek plėtros projektai, dar neturintys nuomininkų, skolinasi už dviženkles palūkanas.

Pavyzdys gali būti trys šiuo metu vykstantys / ką tik pasibaigę obligacijų platinimai: Modus grupė (7% + 6 mėn. Euribor), Šv. Jokūbo projektas (10%) ir Lelijos fabriko konversijos projektas (10,5%). Vienintelis dalykas, kas vienija šias obligacijų emisijas yra kupono dydis, ne mažesnis nei 10%. Tačiau jų rizikingumo lygis labai skiriasi.

Kad šis palyginimas būtų ne tik apie šiuos konkrečius platinimus, bet padėtų panašias emisijas investuotojams patiems įsivertinti ateityje, pranešimo metu buvo pateikti klausimų, kuriuos investuotojai galėtų užduoti platintojams, pavyzdžiai.

Bet kuriuo atveju esminis klausimas, kurį turėtų užduoti investuotojas, turėtų būti: koks yra esamas ar būsimas pinigų srautas, iš kurio bus aptarnaujamos ir grąžinamos obligacijos? Jei tai būsimas pinigų srautas, kokių sąlygų reikės, kad tokie srautai iš tiesų atsirastų?

Tiek Modus grupės (anksčiau 5%), tiek Lelijos projekto (anksčiau 7,5%) obligacijos skirtos ankstesnių emisijų refinansavimui, o Šv. Jokūbo platinimas yra dalis obligacijų programos, kurios pradinis kuponas buvo 6%. Skolos kainai vis augant, kyla klausimas, kas turi (ir gali) atsitikti, kad investuotojai galėtų būti daugmaž ramūs dėl savo investicijos. Galbūt tai – rasti būsimi projekto nuomininkai, galbūt alternatyvūs finansavimosi būdai ir pan.

Mūsų nuomone, kalbant apie bent dvi iš šių emisijų, prielaidų ir reikalingų sąlygų, kad projektai būtų sėkmingi, yra kiek daugiau nei norėtųsi, ypač turint omenyje dabartinę makroekonominę situaciją. Tačiau visuomet tikimės ir linkime, kad viskas pavyktų sėkmingai.